Als Revisionsinstanz schrieb das Bundesberufungsgericht des zweiten Bezirks der USA in New York eine kurze, doch gut erklärte Begründung im Fall Santos-Buch v. Financial Industry Regulatory Authority Inc. Die Rüge der Veröffentlichung ohne Rechtsgrundlage in den FINRA-Regeln und als Verletzung des fünften Verfassungszusatzes gegen rückwirkende Gesetze greifen nicht, weil FINRA als selbstregulierende Finanzwirtschaftseinrichtung unter staatlicher SEC-Aufsicht nicht den Staat selbst darstellt und daher nicht den Verfassungsgeboten zu folgen hat, die für staatliche Organe gelten.
Zudem kann nur der Staat selbst das Amt zur Beachtung seiner Regeln zwingen; Private haben keinen solchen Anspruch. Im Hinblick auf Ansprüche nach dem Recht des Staates Washington auf den Schutz der Privatsphäre stimmte die Revision dem Untergericht zu: Ein staatliches Gericht ist nach dem Erschöpfungsgrundsatz erst zuständig, wenn die internen FINRA- und SEC-Aufsichtsverfahren abgeschlossen sind. Das war hier nicht der Fall.